近期听到一个传闻，某民营医院A要被B股东甩手卖给C集团，甚至传出收购价格，B股东在2016年购买A医院后，经过三年打造，2019年总算是通过为三甲评审，正是脱手买个好价钱的时机，奈何突发疫情，将原先的计划化为泡影，期间多次传出被卖、新资本投资扩建等传言，

均被证实为谣言，这次传言言之切切，是否可能，只能借助有限信息分析一下。

并购的需求

C为一家以“并购+自营”为主的肿瘤专科医疗集团。2022年底，医院网络遍布中国7个省的9个城市，经营或管理的医院数量达到12家，未来C公司主要以成熟老院扩建+新建/收购新医院的模式发展，计划每年收购1～2医院，今年已经耗资近3亿收购一家二级医院。 公司收购医院会考虑一些因素：

• 等待最优的价格
• 区域已有合作的放疗中心
• 二级或以上的规模，床位超过300+，有扩展的空间
• 三四线城市为主，解决医疗资源错配
• 不考虑偏远开发区，区域内能够辐射100万以上的人口规模

标的分析

对于收购决策，采用SWOT模型进行分析，主要关注点如下：

优势

• 三甲综合医院，床位上千，在区域内有一定的名气
• 医院具有肿瘤科、血液、介入等相关科室，肿瘤科有一定的影响力
• 医院占地120亩，有足够的扩展空间（可增加1000张床位）
• 近几年持续盈利，短期经营压力小
• 具备体检科、移民体检，有良好的资质
• 具备一定数目的中高职称医务人员
• 和一家民办高等学院有合作
• 艾力彼榜单名列前茅，在国内民营医院有一定影响力
• 股东愿意脱手

劣势

• 人员流失严重，优秀人员陆续被挖走
• 医务人员薪资待遇低
• 行政后勤人员众多，后期要外包，若解除合同存在大量违约金
• 建院超过20年，基础设施维修成本逐年增加
• 设备老旧，需要更新换代
• 学科建设较差，部分科室需优化
• 百万高薪聘请的大咖带动有限，解约代价较高

机会

• 片区没有较强的肿瘤学科医院
• 存在的医联体与部分地市有合作
• 医院靠近两个火车站，方便外地患者（辐射临近省份）
• 收购、扩建能有规模优势
• 几乎没有其他并购竞争者
• 区域内有民营发展高端肿瘤治疗，并不直接竞争，有助于提升品牌及辐射西北

威胁

• 周围医疗机构较多，区域竞争激烈
• 区域口碑一般，近距离患者选择不多
• 省会地区医疗资源较多
• 三级医院复审

收购后的预测

假设收购能够进行，结合C集团之前收购后的改造策略，预测其可能的运营方式与操作，以评估收购后的效益情况。

• 纳入集团统一管理，接手财务、运营、管理等部门，接管医疗质量
• 重点发展肿瘤科及相关科室（如体检），重点宣传肿瘤防治
• 更换、强化肿瘤治疗相关设备设施
• 优化人员，后勤逐步外包
• 空降一名业务院长，后期从医疗科室提升一名院长
• 更换为统一的管理信息系统
• 优化科室，部分科室萎缩甚至取消
• 规划扩建方案，建新的门诊住院大楼，准备扩建1000张床

收购分析

• 价格不够便宜

  与之前收购医院相比，价格并不高，按照目前的数据，传言收购价格位于PE约20，PS约为2.2，在公司收购的一般价格范围内，由于目前是买方市场，加之医院折旧低，之前RBRVS考核等，容易导致利润、营收存在“水分”，综合考虑，此价格并够便宜，落在可收购的范围，若不急于收购，后期价格还会降低。

• 收购有利于财报

  收购并表后将增加目前上市公司20%的营收，利润增加25%以上，新增高级职称人员15%左右，参考之前。考虑到收购后重新定位，营收、利润率还会进一步提升。重新定位后扩大影响力与规模，有效控制医疗质量风险后，能够有较强的发展。

• 并购不利因素

  设备等账面资产价值低，预估收购后商誉将进一步增大到30亿以上（目前约23亿）

• 存在一定的风险

  三甲医院收购可能存在审批，今年A医院将进行三甲复审，医疗风险等因素，都会对此次收购造成重大影响。

综合以上因素，目前传言的收购价格、存在的风险，目前并不是很好的时机，对此次收购谨慎乐观估计，近期A医院被C公司收购概率约50%。

注： 以上仅是瞎想，请勿对号入座。

后记： 2023.7.25 海吉亚医疗宣布16.6亿收购该医院

最后修改于 2023-07-20